55世纪

宏观

隔夜美股整体上涨，标普涨超1%，涨幅七周最佳，纳指涨1.6%，资金再度回到小盘股，小盘股指涨1.7%。美国总统大选周末再生变数，避险需求在美股盘初拉低美债收益率和美元、抬升黄金，随后恐慌退潮，VIX波动指数跌10%脱离近三个月最高。中概指数强势上涨2.8%，离岸人民币跌超110点至两周多低位。油价一度跌超1%。商品再下跌，金属大跌。海内方面，央行宣布克日起果真市场7天期逆回购操作调解为牢靠利率、数目招标，且操作利率由此前的1.80%调解为1.70%，为2023年8月以来首次调解，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，划分降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调解。常备借贷便当利率（SLF）也追随下调10个基点。外洋方面，知情人士透露，日本央行官员以为消耗支出疲软会使他们在下周政策聚会上决议是否加息变得越发重大。今日重点关注国新办“推动高质量生长” 系列主题新闻宣布会。

宏观金融
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股指

昨日四组期指震荡整理，仅有IM小幅收涨0.05%。现货A股三大指数整体收跌，创业板指跌幅相对较小。海内方面，中国6月社会消耗品零售总额同比2%较上月放缓，规模以上工业增添值同比5.3%较上月下滑，房地产投资延续下降但降速放缓，牢靠资产投资企稳，高手艺工业强于整体。外洋方面，美联储主席鲍威尔继续“放鸽”，体现最近三份通胀数据“相当不错”，无需比及降至2%就可降息。综合看，外洋美联储降息预期有所提前，加上主要聚会落地或迎来新的预期下，四组期指反弹有望延续。不过海内经济数据显示经济苏醒仍有压力，需要注重反弹的弱势及重复性。

贵金属

隔夜伦敦金偏弱震荡，现运行于2396美元/盎司，白银受工业品拖累下跌，金银比价82.39。在降息预期拉满后市场买预期卖事实，且美国经济数据并未显着走弱，大宗头寸赚钱了却；久，美国制造业一连第三个月萎缩，劳动力市场也显着降温，这批注通胀可能继续回落，美联储最有影响高官之一沃勒转变鹰派态度，他体现更靠近降息但时机还未到。地缘政治上，外地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，并全力支持和认可美国副总统哈里斯获得民主党总统候选人的提名，特朗普胜选概率随之增添，市场因不确定性而爆发的避险情绪反而有所降温。资金方面，中国央行6月未增持黄金，一连两个月央行黄金储备坚持稳固；印度央行黄金储备在6月份增添了9吨以上，为2022年7月以来最高。阻止7/22，SPDR黄金ETF持仓840.01吨，前值840.01吨，SLV白银ETF持仓14172.82吨，前值13678.69吨。展望后市，降息险些板上钉钉，关注美国大选历程，预计贵金属价钱下方仍有支持。

金属
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铜及国际铜(CU)

隔夜沪铜主力收跌0.93%，伦铜价钱震荡下行，现运行于9236美元/吨。美联储9月降息基本上成为市场共识之际，铜价上演了一幕靴子落地利好出尽的戏码，叠加美国褐皮书指出下半年美国经济放缓趋势将一连，LME铜库存和COMEX铜库存的一连增添，均使得铜价大幅下跌；久胬纯，供应端，进入7月，虽然仍有冶炼厂要举行磨练，但已经较6月时的8家大幅镌汰，并且随着前期磨练的冶炼厂陆续复产，总产量将增添
？獯娣矫，阻止7月18日周四，SMM天下主流地区铜库存环比周一下降0.98万吨至37.51万吨，且较上周四下降1.35万吨，一连2周周度去库。由于伦铜的下跌幅度大于沪铜，入口比价大幅回升，市场成交量显着增添，预计随着后市入口货源流入的增添将为海内去库带来压力。需求方面，上周SMM调研了海内主要大中型铜杆企业的生产及销售情形，综合看企业开工率为72.86%，环好比期上升5.17个百分点，同比增添2.99个百分点。 近期铜价延续跌势重心一直下沉，发动订单逐渐释放。同时虽消耗方面的感受尚不显着，但随着再生铜杆企业陆续停产，再生铜杆社会库存一连流转消耗，部分订单最先有向精铜杆迁徙的态势。整体来看，市场生意美国衰退逻辑，海内去库对铜价保存支持，操作上审慎张望为宜。

螺纹(RB)

张望为宜

近期市场修建钢材偏弱运行，一连几日成交体现低迷的情形下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价杂乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末时代唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价钱盘整张望为主。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争取依然强烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线周围压力显着，张望为宜。

热卷(HC)

张望为宜

热轧板卷市场价钱小幅下跌，市场成交整体不佳。市场心态有所转变，市场报价小幅走低，下游用户张望情绪较浓，市场成交整体较差。不过现在市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价钱较量高，因此市场商家也不肯过低销售。综合来看，低库存及高本钱对价钱有一定的支持，预计近期热卷市场价钱震荡运行。昨日热卷主力1710合约弱势调解，期价维持偏弱运行，预计短期多空争取依然强烈，上方均线系统周围压力依然较大，张望为宜。

铝及氧化铝

隔夜沪铝主力收跌0.46%，伦铝收跌1.51%。供应端，海内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产
？獯娑，阻止至7月22日，SMM海内铝锭库存79.2万吨，环比镌汰0.5万吨，社会库存去库乏力且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。消耗方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，部分领域需求遭受攻击，铝加工行业开工率节节下滑。整体来说，铝市场暂时缺乏向上驱动因素，因淡季铝基本面体现一连偏空，预计短期铝价或将维持偏弱运行为主，短期需关注宏观面转变和原质料端事务扰动对铝价带来影响。

锌(ZN)

隔夜沪锌主力收跌0.45%，伦锌收跌1.42%。海内供应面，海内矿端矛盾难以解决，加工费继续下跌至缺乏2000元/金属吨的历史低位，且矿端的减量传导至冶炼厂，预计7月精炼锌产量环比大幅下降，供应端支持较强。消耗端，据SMM调研，消耗淡季下下游需求整体提振有限，其中压铸锌合金受低价影响发动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增添但受玄色价钱走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分大厂磨练，拖累开工下降
？獯娑，阻止7月22日，SMM海内锌锭库存总量为17.77万吨，环比镌汰1.42万吨。综合来看，消耗端体现偏弱拖累锌价走势，但供应端支持仍存，预计短期沪锌走势偏弱震荡整理。

铅(PB)

隔夜沪铅主力收跌0.44%，伦铅收跌1.60%。海内供应面，近期再生铅企业妄想复产，叠加入口铅陆续到港，海内供应主要时势有所缓和，铅价泛起出冲高回落态势。我们需要重点关注再生铅炼厂复产进度，以及现货市场流通货源和升贴水转变。消耗端，进入7月中下旬，以二轮、三轮电动车类蓄电池产品为主的企业和部分汽车启停蓄电池产品类企业提及旺季前采购备库需求，最先为旺季交付的订单提前采购相关质料，铅下游消耗市场逐渐步入古板淡旺季过渡期
？獯娑，阻止至7月22日，SMM海内铅锭社会库存4.55万吨，环比镌汰0.29万吨。整体来说，供应主要名堂有所缓和拖累铅价走势回落，但质料端依然体现偏紧，预计短期沪铅走势将偏弱震荡。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

隔夜沪镍主力失手13万关口，收跌0.61%，伦镍价钱偏弱震荡，现运行于16180美元/吨。金属市场生意衰退逻辑，市场危害偏好降低。纯镍方面，SMM调研7月精炼镍产量环比将继续增添，可以出口的镍企产量一连增添，且年头新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。由于镍价一直走低，下游补库热情延续，周内社会库存再次镌汰。但需要注重的是，在镍价进入下行通道后，终端需求未有显着提升，后续现货市场成交或将泛起转变。镍铁方面，海内方面，目今海内古板冶炼厂受利润倒挂，产量维持低位运行。印尼镍矿资源紧缺仍是目今镍生铁供应小幅走弱的主要缘故原由，而菲律宾降雨频多镍矿放量及发船受阻，回流海内部分印尼镍生铁均已被下游长协锁定，可流通散货资源偏紧。硫酸镍方面，由于废物、中心品等质料产品一连倒挂，现在大都镍盐厂仍处于亏损节点，因此盐厂在七月选择自动减产，且挺价情绪较强。需求端，不锈钢消耗进入淡季，库存消化节奏放缓，7月钢厂有减产预期。由于今年上半年新能源车价钱战的开启及电芯排产的增多，部分企业下半年的需求被提前预支。综合来看，不锈钢、新能源等主要下游体现低迷，在供需双弱配景下，印尼镍矿的矛盾难以支持价钱回升，中恒久供应过剩压力仍存，镍价下行压力仍大。

碳酸锂

昨日碳酸锂主力收跌0.95%。碳酸锂基本面供应过剩名堂维持，随着锂矿价钱下调，边际本钱下移，期价重心保存追随本钱进一步走弱的预期。海内供应端，海内碳酸锂产量维持高位，虽然7月份个体云母冶炼厂和接纳企业有减产预期，但随着锂辉石企业维持增产和部分新增产能爬产，7月碳酸锂产量基本坚持稳固；别的，据海关数据，智利6月出口至中国碳酸锂数目环比下降3.55%，同比增添65.48%。消耗方面，在消耗淡季叠加去库预期的加持下，7月份新能源企业销量预期持稳，关于电池环节需求未见显着转机。电池环节仅三元电池排产结构性补库，但增量有限。市场预期企业将于8月举行旺季备货，或能刺激动力电池排产走高。整体来说，7月市场供需仍维持过剩名堂，市场库存压力较大，预计短期碳酸锂期价仍将维持偏弱整理名堂。

集运指数(欧线)

暂时张望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一生意日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价钱，现镍升贴水收窄，日内商业商出货较起劲，下游低位适量接货，成交一样平常。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨。操作上，暂时张望。

铁矿石(I)

昨日铁矿石主力2409合约体现依然偏弱，期价尾盘跌破800一线关口，短期或依然承压运行，整体或维持空头名堂。上周中国铁矿石供需基本面体现为供需双强。供应方面，凭证Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2812.8万吨，周环比镌汰170.6万吨；7月全球发运量周均值为2898万吨，环比6月镌汰486万吨，同比去年7月镌汰83万吨。受前期发运的影响，上周密港量仍强于上期,凭证Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2866万吨，周环比增添78.3万吨，较上月周均值高469万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉磨练座数和复产座数基本持平，可是受前期没有满产的高炉铁水增添，使得本期铁水产量小幅增添，247样本钢厂铁水日均产量为239.65万吨/天，周环比增添1.36万吨/天。从市场行为来看，受价钱回落影响，部分商业商起劲出货降库存降头寸，出货较为起劲；钢厂则受利润缩短影响，逢低拿货，现货采购起劲性有所改善。近期入口矿到港过于集中，口岸卸货入库量大于出库量，综合下来口岸库存继续累库，短期矿价或维持偏弱运行。

自然橡胶

夜盘自然橡胶期货主力合约下跌1.2%。从供需来看，周末强降雨事后，周一至周五海南产区雷阵雨和多云天气为主，云南产区阵雨和多云天气，局部降雨对割胶的影响将有所削弱。外洋方面，外洋降雨对胶乳价钱形成一定支持，但市场关于未来产出放大预期稳固，且陪同入口船货陆续到港以及海内替换指标至口岸，对海内供应保存增补。需求方面，全钢需求不振，轮胎企业出口放缓，制品累库，库存压力增大，全钢胎开工率下滑；非轮胎制品订单镌汰，自然橡胶下游需求偏弱。现货市场方面，据卓创资讯数据，7月22日海南产区制全乳胶水收购价钱参考为13700元/吨，较上一事情日下跌100元/吨；云南西双版纳地区胶水收购价钱参考13100-13300元/吨；22年SCRWF主流货源意向成交价钱为14100-14150元/吨，较前一生意日稳中小跌25元/吨。越南3L混淆胶主流货源意向成交价钱为14500-14600元/吨，较前一生意日稳中小涨25元/吨。综合来看，海内外新胶供应回升，入口量存增添预期，下游需求一样平常，但降息等宏观新闻提振盘面。自然橡胶期货价钱或将随着市场情绪好转而反弹，但供需偏弱，自然橡胶上涨空间将受到限制，整体以震荡看待。

聚酯工业链

隔夜PTA主力合约期价收跌0.21%。供应方面，本周重庆蓬威、海伦石化妄想重启，嘉通妄想磨练，已减停装置或延续磨练，预计产量小幅回升。需求方面，由于前期装置减产过多，且仍有装置妄想磨练，海内聚酯行业供应将继续下滑，但新装置存投产预期，聚酯产量下滑空间有限。整体来看，PTA供强需弱，关注本钱端的转变和装置意外磨练情形。短纤方面，新疆中泰现在处于升温状态，短纤供应存增量预期。终端织造工厂仍存降负预期，且整体秋冬季内贸外订单未周全苏醒，仅个体小单散单刚需为主，订单洽谈历程滞缓。预计短纤期价面临下行压力。PX方面，本周PX负荷整体稳固，企业维持高开工，预计产量变换不大。下游重庆蓬威、海伦石化妄想重启，嘉通妄想磨练，已减停装置或延续磨练，需求或继续增添。预计PX期价区间运行。

甲醇

隔夜甲醇主力合约期价收跌0.12%。供应方面，本周久泰托县200、陕西神木60装置停车磨练，中天合创360装置预期恢复，预计供应增添。口岸库存方面，甲醇入口量仍较为富足，需求虽存好转预期，但口岸库存将继续维持累库趋势。需求方面，天利高新存有开工妄想，MTBE需求增添；河南兰考甲醛装置提负，浏阳京港装置重启，甲醛需求增添；氯化物山东主流工厂装置，对甲醇需求增添；河南心连心、九江心连心、兰考汇通、贵州天福装置开车，二甲醚需求增添；天碱预计降负荷后逐步磨练运行，醋酸需求镌汰。整体来看，甲醇供需双增，期价或区间震荡。

原油(SC)

隔夜原油主力合约期价收跌1.4%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将特殊自愿减产220万桶/日延伸至2024年三季度。美国原油产量与前周持平，一连处于高位水平。需求方面，美国夏日驾驶旺季炼厂开工率一连增添将发动原油需求。海内方面，本周天津石化2#常减压装置、大连西太石化全厂及宁夏石化全厂仍处磨练期内，无其他新增磨练炼厂，预计主营炼厂平均开工负荷维持稳固。山东地炼方面，天弘装置逐步正常，开工负荷提升，东明石化妆置负荷继续提升，其他炼厂装置坚持稳固运行，预计7月下旬山东地炼一次常减压开工负荷或上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势一连，需求有恢复预期，建议亲近关注地缘时势和美联储动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价收跌1.76%。低硫主力合约期价收于4212元/吨，较上周下跌2.64%。供应方面，隆众数据显示，阻止7月14日当周，全球燃料油发货500.31万吨，环比下降11.35%。其中美国发货49.98万吨，环比下降22.37%；俄罗斯发货88.05万吨，环比增添33.83%；新加坡发货32.11万吨，环比增添105.40%。预计到港燃料油量环比回落。需求方面，船燃市场需求仍偏淡，终端拉运需求低迷，短期消耗无亮点。整体来看，燃料油供需两弱，关注本钱端和红海时势对期价的影响。

PVC(V)

夜盘PVC期货主力合约偏弱震荡。从供需来看，据卓创资讯数据，上周PVC粉整体开工负荷率为69.23%，环比下降1.02%；其中电石法PVC粉开工负荷率为73.10%，环比下降1.67%；乙烯法PVC粉开工负荷率为58.27%，环比提升0.83%。预计本周PVC粉磨练损失量略降。齐鲁石化36万吨PVC装置妄想7月尾开车。需求方面，海内下游企业刚需采购为主，下游采购起劲性不高；出口方面，海运费较高，出口增量有限。整体来看，近期PVC装置磨练损失量增添，但社会库存偏高，加上新产能存投产预期带来压力，PVC期货价钱偏弱运行，但若海内外宏观预期好转，PVC期货或将随外围宏观情绪而震荡运行。

沥青(BU)

隔夜沥青主力合约期价收跌0.5%。供应方面，北方地区供应维持低位，部分炼厂执行库存出货，整体压力可控；华北供应小幅增添，河北伦特装置生产沥青。南方地区由于镇海间歇停产、江苏新海未复查，区内供应压力可控。本周镇海炼化以及江苏新海有复产妄想，发动产能使用率增添。需求方面，北方地区仍有间歇降雨，对刚需或有阻碍；可是南方地区天气好转，关于市场刚需有一定发动。综合来看，沥青供应增添，需求分解，关注本钱端对期价的影响。

塑料(L)

夜盘塑料期货主力合约偏弱运行。从成原来看，国际原油往下调解，对塑料期货支持不强。供应方面，据卓创看待资讯数据，上周PE磨练损失量在10.76万吨，比前一周镌汰1.69万吨。预计本周PE磨练损失量在11.07万吨，环比增添0.31万吨。入口方面，入口货源整体供应压力不大。需求方面，现在下游各行业处于季节性淡季，包装膜、棚膜等行业开工率不高，即塑料下游需求增量不高。整体来看，本周海内部分装置磨练，周度产量将有所下降，加上PE入口量不高，供应压力不大，但下游需求处于季节性淡季，塑料期货价钱以偏弱震荡看待。

聚丙烯(PP)

多单审慎持有

昨日PP主力合约价钱继续上涨，持仓量小幅增添，手艺走势偏强。昨日石化企业继续上调报价，对市场的本钱支持增强，商业商高报出货，部分市场常用牌号货源紧俏，局部泛起惜售情绪，华东市场拉丝主流价钱在8350-8450元/吨，期货小幅升水现货。下游工厂依旧凭证订单审慎采购，塑编企业开工率为60%，BOPP企业开工率维持在64%，需求整体转变不大。供应方面，市场石化库存和口岸库存整体偏低，商业商库存小幅增添，装置重启带来的供应增添量对市场攻击有所缓和。预计PP1709合约将维持偏强走势，建议多单审慎持有；套利方面，近两个生意日受废塑料入口政策影响，09-01价差有所下跌，但该入口政策现在暂未明确划定榨取涉及聚丙烯废塑料的入口，因此建议正套审慎持有。

PTA(TA)及短纤

暂时张望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产磨练及聚酯高开工发动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构优异加之下游维持坚挺，而四序度保存终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。现在聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支持优异。短期聚酯质料的价钱预计暂时不会有大幅下跌的情形。不过随着6月尾海内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需名堂或将泛起拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期一连缩短，现在对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨周围。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。现在受市场波动性不高以及空头持仓较高的缘故原由，PTA体现相对不活跃，若是继续减仓，PTA仍会体现相对抗跌，而关于买盘时机来说，由于PTA供需面短期依然体现较为良性，但思量加工差过大，建议暂时张望为宜。

合成橡胶（BR）

暂时张望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产磨练及聚酯高开工发动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构优异加之下游维持坚挺，而四序度保存终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。现在聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支持优异。短期聚酯质料的价钱预计暂时不会有大幅下跌的情形。不过随着6月尾海内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需名堂或将泛起拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期一连缩短，现在对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨周围。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。现在受市场波动性不高以及空头持仓较高的缘故原由，PTA体现相对不活跃，若是继续减仓，PTA仍会体现相对抗跌，而关于买盘时机来说，由于PTA供需面短期依然体现较为良性，但思量加工差过大，建议暂时张望为宜。

烧碱（BR）

暂时张望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大。受到大连停产磨练及聚酯高开工发动，盘面正套大幅扩大。由于三季度前期供需结构优异加之下游维持坚挺，而四序度保存终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势。现在聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支持优异。短期聚酯质料的价钱预计暂时不会有大幅下跌的情形。不过随着6月尾海内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需名堂或将泛起拐点。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期一连缩短，现在对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨周围。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨。现在受市场波动性不高以及空头持仓较高的缘故原由，PTA体现相对不活跃，若是继续减仓，PTA仍会体现相对抗跌，而关于买盘时机来说，由于PTA供需面短期依然体现较为良性，但思量加工差过大，建议暂时张望为宜。

焦炭(J)

远月空单审慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐镌汰，现货价钱稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产起劲性有所提升，但下游钢厂备货较为富足，因此短期内期货价钱主要追随期螺走势，整体来看，现货采购需求优异，但并没有抵达求过于供的时势，因以后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单审慎持有。

焦煤(JM)

远月空单审慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购起劲性提高的配景下，焦煤现货价钱坚持稳中有涨的名堂，只管供应依然维持富足，但在下游吨钢利润丰富的配景下，期货价钱一直修复贴水，但随着后期煤管票的铺开以及部分复产产能的释放，信托焦煤供应压力将会逐渐展现，操作上建议远月空单审慎持有。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6084元/吨，收跌幅0.13%。国际方面，航运机构Williams宣布的数据显示，阻止7月17日当周，巴西口岸期待装运食糖的船只数目为87艘，此前一周为89艘。口岸期待装运的食糖数目为425.44万吨（高级原糖数目为418.08万吨），此前一周为392.24万吨，周环比增添33.2万吨，增幅8.46%。桑托斯港期待出口的食糖数目为315.25万吨，帕拉纳瓜港期待出口的食糖数目为93.35万吨。海内方面，市场主体心态偏弱，沿海销区库存普遍不高，以销代采为主，现货走量一样平常。湖南、江西等内陆市场因糖价下降，部分刚性需求释放，走量相对较好，但商业商为了加速出库调低价钱，销售利润微薄。

农产品
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玉米

隔夜玉米主力价钱震荡运行，收盘价2403元/吨，收跌幅0.08%。海内方面，东北地区市场价钱趋稳运行，商业商少量顺价出货，下游凭证自身情形按量采购，需求不大，深加工企业多执行条约订单，市场走货速率缓慢。口岸方面，装船需求大幅镌汰，口岸库存消化缓慢，商业商收购起劲性不高。销区玉米市场稳中偏弱运行，整体生意气氛仍然不佳，商业企业成交价钱继续下沉。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为富足，东北产区余量收购靠近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，入口大豆较国产大豆仍有价钱优势，对大豆价钱形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交优异，大豆维持区间震荡。

豆粕(M)

隔夜豆粕依托3100元/吨反弹，美豆逐步进入结荚期，已往一周美豆产区迎来普遍降雨，伊利诺伊、印第安纳和俄亥俄州干旱状态一连改善，美豆优良率企稳并较往年处于高位，阻止7月21日，美豆优良率为68%，上周为68%，上年同期为54%。未来一周美豆中西部地区降雨优异，短期天气未有显着危害，但7月末需关注北部地区干热危害。美豆丰产预期叠加新作销售进度落伍，美豆走势承压。海内方面,7份入口大豆到港压力偏高，本周油厂开机有所增添，阻止7月12日当周，大豆压榨量为205.6万吨，高于上周的199.29万吨，豆粕提货偏低，豆粕库存大幅上升，阻止7月12日当周，海内豆粕库存为121.93万吨,环比增添12.62%,同比增添131.67%。建议暂且张望。

豆油(Y)

6-7月份阿根廷大豆进入压榨岑岭发动豆油供应增添，但巴西豆油海内生柴需求兴旺导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，别的，印度对阿根廷豆油入口需求增添，且菜籽及葵籽减产担心上升，为豆油提供较强支持。海内方面，7月份大豆压榨处于高位，豆油消耗较为疲弱，本周豆油库存延续上升，阻止7月12日当周，海内豆油库存为106.11万吨，环比增添4.45%,同比增添3.14%。建议暂且张望。

棕榈油(P)

隔夜棕榈油反弹测试8000元/吨，阻止6月尾，马棕库存一连第三个月增添至1829469吨，环比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示，7月1-20日马棕产量较上月同期增添17.83%，由于中印补库需求仍存，且7、8月份葵油供应下降，7月马棕出口大幅增添，ITS/Amspec数据划分显示7月1-20日马棕出口较上月同增添39.2%/41.4%。现在马棕产量一连增添后期或逐步累库，但出口方面保存支持，同时菜籽及葵籽减产担心升温，棕榈油维持震荡偏强走势。海内方面，随着棕榈油入口利润改善，6-7月份棕榈油入口增添，目今海内棕榈油库存逐步回升，本周棕榈油库存较上周增添，阻止7月12日当周，海内棕榈油库存为51.568万吨，环比增添8.99%，同比镌汰22.74%。建议暂且张望。

菜籽类

七月下旬加拿大菜籽产区干热天气引发减产担心，同时，欧盟及俄乌地区偏干，对菜籽形成支持。近期海内菜籽压榨有所回升，本周菜粕库存下降，阻止7月12日，沿海主要油厂菜粕库存为3.95万吨,环比镌汰7.06%,同比增添464.29%。操作上建议暂且张望。菜油方面，菜油入口逐步西江，近期菜油库存有所回调，但较往年处于偏高水平，阻止7月12日，华东主要油厂菜油库存为28.1万吨，环比镌汰2.60%,同比镌汰6.98%。维持偏强震荡思绪。

生猪及鸡蛋

生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏强运行，收涨幅1.74%，收盘价18670元/吨。当宿世猪价钱18.66元/公斤。天下生猪出栏均重125.99公斤，较上周下降0.3公斤，周环比降幅0.24%，月环比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育补栏节奏放缓，养殖端出猪起劲性偏高，但终端消耗体现不佳，猪企整体接单情形一样平常、价钱多有调降，短期情绪降温叠加出栏增量、行情或继续走弱。多地气温偏高，养殖主体一连性压栏预期不强，基本维持择机出栏，肉类消耗体现疲软依旧，二育支持市场挺价情绪，短期行情走势区间震荡。

苹果(AP)

昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价7081元/吨，收涨幅0.83%。现在山东栖霞晚富士晚富士果农一样平常货0.8-1.3元/斤，走电商为主，80#一二级果农好货2.5-3元/斤
？蜕袒80#一二级3.7-4元/斤，价钱较乱，按质论价； 陕西洛川产区目今客商70#起步半商品主流成交价钱4.0-4.2元/斤， 客商货80#半商品4.8-5.5元/斤，现实以质论价。阻止2024年7月18日，天下主产区苹果冷库库存量为103.23万吨，库存量较上周镌汰11.61万吨。走货较上周环比减速。山东产区库容比为13.96%，较上周镌汰0.75%，本周山东整体走货降速。市场消化缓慢，时令水果桃子、瓜类攻击显着，客商拿货起劲性下降。周内走货延续两级分解，生意围绕果农一样平常货源，以电商渠道消化为主，出口少量寻小果
？蜕毯没趿阈欠⑹谐∥。条纹果农差货保存去库压力。陕西产区库容比在9.01%，较上周镌汰1.19%。本周陕西主产区走货速率相比上周继续放缓，周内客商仍通过渠道发自存货为主，现实成交未几，现阶段客商多已转移至山东产区，或转向做早熟及其他时令鲜果为主。

棉花及棉纱

隔夜棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价14550元/吨，收跌幅0.51%。国际方面，美国农业部宣布了关于7月的全球棉花供需报告展望，报告中对新年度全球棉花总产预期2616.8万吨，环比调增22.9万吨，其中对美国产量预期环比大幅调增21.7万吨。全球消耗量预期2551.6万吨，环比调增5.6万吨；全球期末库存1799万吨，环比调减18.9万吨，主要因调减了印度期初库存。7月供需报告产量、消耗预期调增，期末库存调减。海内方面，2024年6月我国棉花入口量16万吨，环比（26万吨）镌汰10万吨，减幅38.5%；同比（8万吨）增添8万吨，增幅86.0%。2024年我国累计入口棉花180万吨，同比增添213.1%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计入口棉花291万吨，同比增添155.3%。克日纯棉纱市场交投气氛一样平常，下游刚需采购为主。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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